Jak długo będzie euro? O ile Niemcy, Austriacy i Holendrzy będą mogli to sfinansować! Zła wiadomość jest taka, że płatnicy netto naprawdę osiągnęli już punkt krytyczny.
Euro jest „wadliwym produktem”, który powinien być równie silną walutą międzynarodową jak marka niemiecka. Dlatego Europejski Bank Centralny (EBC) był wzorowany na Bundesbanku. Następnie kapustę powierzono kozłowi, czyli prezesom banków centralnych z zadłużonych i niechętnych reformom strukturalnym krajów południowych, którzy przyspieszonym skupem obligacji nie sfinansowali od dawna odkładanych reform emerytalnych, socjalnych i rynku pracy południowych krajów członkowskich, ale kupowanie przez południowców niemieckich samochodów i holenderskiej żywności utrzymywało jego standard życia bez ograniczeń. Kolejna część pieniędzy przekazywanych krajom południowym migrowała „z powrotem” na północ w formie odsetek.
Po kryzysie finansowym z 2008 roku Francuz Jean-Claude Trichet był już tylko ostrożnym „fiskalnym alkoholikiem”, o co nie można już zarzucić jego następcy Mario Draghiemu. W swoim słynnym i niesławnym przemówieniu (27 lipca 2015 r.) „Super Mario” zadeklarował, że „w ramach mandatu EBC należy zachować euro za wszelką cenę ” . Christine Lagarde niezręcznie unika tego sformułowania, ale w swoich działaniach idzie za przykładem swojej poprzedniczki.
Pies jest zakopany właśnie tutaj, bo artykuł 125 Traktatu Lizbońskiego zabrania finansowania państw członkowskich z budżetu UE, czego EBC broni argumentem, że kupują one tylko obligacje rządowe i inne (np. korporacyjne) na rynku wtórnym. niemieckiego Federalnego Trybunału Konstytucyjnego z maja 2020 r. Trybunał Sprawiedliwości UE stwierdził, że nie bada merytorycznie tej przejrzystej argumentacji EBC i nie kładzie jej kresu, co godzi w suwerenność budżetową państw członkowskich strefy euro, w tym Bundestagu.
Oprócz zarzutu ultra vires w decyzji krytykuje się również fakt, że EBC nie skupuje obligacji zgodnie ze swoim mandatem według wagi krajów strefy euro w euro, ale w przypadku zadłużonych krajów dalekiego południa więcej. W uzasadnieniu stwierdzono również, że pieniądze pochodzące z zakupu obligacji zostały wchłonięte przez system pośrednictwa finansowego, który rozdmuchał giełdę i rynek nieruchomości, katapultując ceny nieruchomości i czynszów w dużych miastach do nieosiągalnych dla przeciętna osoba.
Gdzie teraz jesteśmy? słusznie o to pytają. Aby zrozumieć sytuację i przyszłość wspólnej waluty, musimy pamiętać o dwóch fundamentalnych powiązaniach. Oba są związane z kanclerzem Angeli Merkel: bez Włoch nie ma euro, a bez euro nie ma integracji europejskiej! Drugim czynnikiem jest „czarne zero” (Schwarze Null), czyli odejście od zdyscyplinowanej niemieckiej polityki budżetowej na rzecz radzenia sobie z ekonomicznymi konsekwencjami epidemii Covid.
W marcu 2020 roku wydawało się, że kraje członkowskie same będą musiały sobie poradzić z ekonomicznymi skutkami epidemii, więc oprocentowanie włoskich obligacji skarbowych podskoczyło o 3 proc. powyżej niemieckiego. EBC natychmiast uruchomił kolejny program skupu obligacji (PEPP), dalej tocząc kulę śnieżną, która sięga obecnie 9 000 miliardów euro, co stanowi 85 proc. PKB strefy euro. W sejfie EBC znajduje się już 40 procent rządowych papierów wartościowych strefy euro.
Sytuacja była również krytyczna ze względu na inflację energetyczną, która rozpoczęła się już przed wojną, która tylko się pogorszyła ze względu na wzrost popytu i spadek popytu z powodu elektrowni jądrowych i węglowych, które zatrzymały zieloną rewolucję, oraz elektrownie odnawialne, które zimą nie radziły sobie najlepiej i jesień. Unijne sankcje energetyczne i niezwykle drogi LNG tylko pogarszają sytuację. Przy drogiej energii inne produkty (żywność) mogą być wytwarzane i transportowane drożej, co prowadzi do dalszego wzrostu cen.
Amerykański FED i MNB już podniosły stopy procentowe, podczas gdy EBC chce je podnieść dopiero w lipcu o 0,25 proc., co jest w większości żartem, biorąc pod uwagę inflację powyżej 8 proc., jakiej nie widziano od czterdziestu lat. Większa podwyżka stóp procentowych sprawiłaby, że refinansowanie zadłużenia krajów południowych byłoby droższe, więc zgodnie z decyzją Salomona „nie rozpoczną nowego programu, ale zrefinansują wygasający dług”, czyli utrzymają zakupy obligacji na gigantycznym poziomie, który do tej pory nadmuchali.
EBC idzie zatem do przodu, czyli drukuje jeszcze więcej pieniędzy, co stwarza sztuczny popyt na obligacje rządowe krajów południowej strefy euro, obniżając tym samym ich stopy procentowe. Ponieważ inwestorzy rynkowi kupują po wyższych stopach procentowych tylko wtedy, gdy widzą galopującą inflację lub czekają na nią, EBC będzie zmuszony dodrukować jeszcze więcej pieniędzy, co może nawet doprowadzić do hiperinflacji.
Tu dochodzimy do dwóch przywołanych czynników. W przyszłym roku we Włoszech odbędą się wybory, reformy strukturalne w większości sprzyjałyby eurorealistycznemu sojuszowi Matteo Salviniego i Georga Meloni, więc reformy będą nadal się ślizgać, a prasa bankowa będzie nadal wirować. Za prom płacą Niemcy, którzy musieli zrezygnować z polityki zrównoważonego budżetu Czarnego Zero, aby sfinansować euro i pieniądze, które już spalili, by je ratować. O skali tego zjawiska świadczy fakt, że roszczenia Bundesbanku w ramach Target 2 wynoszą obecnie ponad tysiąc miliardów euro. Dziesięcioletnia niemiecka obligacja skarbowa była przez długi czas notowana z ujemnym oprocentowaniem, ale w związku z opisanym powyżej pogorszeniem sytuacji euro osiągnęła już przedział 1-1,5%.
Co to wszystko oznacza dla nas, Węgrów, którzy płacą forintami? Gospodarka węgierska jest powiązana tysiącami nici z gospodarką niemiecką i strefą euro, ale waluta narodowa posiada środki suwerenności gospodarczej (podwyżka stóp procentowych banku centralnego lub dewaluacja), które m.in. Słowacja nie ma. Skala błędu zaokrąglenia przystąpienia Chorwacji do euro jest raczej symboliczna.
W Brukseli i stolicach strefy euro wybrali inny kierunek. Po wyborach we Włoszech zostanie podjęta decyzja, która waluta zastąpi obecne banknoty euro, które zostaną zastąpione w 2024 r Niektórzy mówią, że będzie północne i południowe euro. Z węgierskiego punktu widzenia byłoby najlepiej, gdyby dla ratowania euro, jakie znamy obecnie, Bruksela i kraje południowej strefy euro powróciły do odpowiedzialnej polityki budżetowej, tak jak robią to Węgry – właśnie ze względu na zachowanie suwerenność gospodarcza i pole manewru.
Źródło i zdjęcie: mozgasterblog.hu
